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1.汽車後市場
2.金固股份
3.阿凡達
4.特維
5.減值準備

金固股份

押注的

阿凡達

車輪，目前來看還處於起勢階段，未來能帶來多少業績增量還需進一步驗證

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《投資時報》研究員   王子西

這家企業將迎來扣非歸母淨虧損的第7個“會計年”嗎？

日前，浙江金固股份有限公司（下稱金固股份，002488.SZ）披露2022年度業績預告，預計歸母淨利潤為0.9億元—1.35億元，扣非後歸母淨利潤虧損5.7億元—3.8億元，前者同比增長，後者同比虧損拉大。

整體來看，影響公司業績變動的原因有“非經常性損益變動較大”“阿凡達低碳車輪業務增長”“計提資產

減值準備

”“

汽車後市場

業務持續虧損”等幾方麵。其中，金固股份及下屬子公司對相關資產計提減值準備合計4.43億元，減值原因為聚焦主業，發展阿凡達低碳車輪業務，後續不再對汽車後服務板塊投入。且非經常損益涉及的兩項變動原因，也為剝離與主業關聯度不大業務。

事實上，汽車後市場原是該公司看好的一大業務板塊，公司曾募資用於建設相關項目、且與阿裏天貓汽車等進行戰略重組，意欲在汽車後市場供應鏈、門店方麵進行合作。

不過，該業務給公司帶來的利潤增量有限。2016年至2018年，此業務貢獻收入比三成以上，但毛利率僅個位數；2019年至2021年，毛利率雖大幅提升，收入則已降至千萬元水平。且業務的主要一大經營主體，幾乎年年淨虧。

另外，金固股份“押注”的阿凡達車輪，目前來看還處於“起勢”階段，產能與銷量占比都還不大。未來能帶來多少業績增量，後續產品起量速度如何，能否在“車輪大戰”中勝出，都還需時間進一步驗證。

針對阿凡達車輪產能利用率、市場推廣、2023年經營規劃等，日前《投資時報》研究員電郵溝通提綱至該公司相關部門，截至發稿尚未收到回複。

金固股份2022年度業績預告情況

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數據來源：公司公告

連續多年扣非歸母淨虧損

業績預告顯示，2022年，金固股份預計歸母淨利潤為0.90億元—1.35億元，同比增長33.23%—99.85%；預計扣非後歸母淨利潤虧損5.7億元—3.8億元，虧損上限較上年同期拉大近四億元。這或是金固股份實現扣非歸母淨虧損的第七個年度。而公司業績變動與非經常性損益較大變動、阿凡達低碳車輪業務增長、計提資產減值準備以及攤銷相關股份支付費用、衝回以前年底虧損確認的遞延所得稅資產、汽車後市場業務持續虧損等有關。

其中，非經常性損益主要包括兩方麵：一是，變更持有江蘇康眾汽配有限公司（下稱新康眾/康眾汽配）9.86%股權的會計核算方法，核算方法變更後將增公司投資收益（稅後）8.47億元（最終以審計結果為準）。二是2022年3月，公司出售杭州金固環保設備科技有限公司（下稱金固環保）100%股權，獲得轉讓收益（稅後）6891萬元。

資產減值準備則涉及金固股份“旗下”五家公司的長期應收款、其他非流動金融資產、其他應收款等的減值準備。2022年末，該公司對各項資產共計提減值準備4.43億元。其中，資產減值準備金額較多的是，對金磁融資租賃有限公司（下稱金磁融資）的長期應收款、固定資產、其他非流動資產合計減值準備2.09億元；對北京好修養科技有限公司與上海相兌舟意企業管理合夥企業（有限合夥）的其他非流動金融資產合計減值準備1.66億元。

而這五家公司業務主要集中在汽車後市場，即汽車融資租賃、售後配件、為C端客戶買車貸款提供擔保等；減值具體原因多為經營不佳、業務收縮調整。非經常性損益涉及事項，也源於公司為聚焦車輪主業，剝離與主業關聯度不大的業務。

綜上來看，2022年，金固股份上述兩項非經常性損益合計就達9.16億元，為曆年最高。若從更能真實反映公司盈利能力的指標——扣非後歸母淨利潤來看，公司早自2016年以來就持續為負。2016年至2022年（取虧損中位值），該公司扣非後歸母淨虧合計或超12億元，業績堪憂。

2022年末金固股份對各項資產計提減值準備情況：

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數據來源：公司公告

非核心業務“斷舍離”

《投資時報》研究員注意到，該公司的汽車後市場業務於2013年開始布局，為了發展業務，其先後投資設立杭州金

特維

輪汽車配件有限公司、特維輪網絡科技（杭州）有限公司（下稱特維輪網絡）、金磁融資、杭州汽車超人網絡科技有限公司、廣州汽車超人網絡有限公司等。後兩家企業，為特維輪網絡子公司。

2017年，金固股份定向增發募資27億元，用於汽車後市場O2O平台建設項目（募投項目於2019年終止）。2018年8月，公司將旗下“汽車超人”供應鏈業務與阿裏天貓汽車、康眾汽配（特維輪網絡的參股公司）相關業務進行戰略重組，成立新康眾。相關交易完成後，特維輪網絡持有後者股權比例增至16.27%。

彼時，該公司意欲通過新康眾與“汽車超人”打造汽車後市場智慧生態鏈，且將2019年視為“高端製造板塊和汽車後市場新零售板塊升級轉型的重要一年”。

但計劃沒有變化快。2019年至2021年，特維輪網絡陸續出售康眾汽配注冊資本以及部分股權，截至2021年末，公司間接持股比例已降至10.25%。且在這一年，金固股份明確表示，聚焦主業、剝離非核心業務，出售相應股權獲得的資金也用於投建阿凡達車輪生產線。

事實上，金固股份布局汽車後市場業務以來，帶給公司的利潤增量或有限。數據顯示，2016年至2018年，該業務貢獻收入均在9億元以上，其中2017年最高為11.05億元，收入占比均在35%以上；但毛利率多為“低個位數”。2019年至2021年，該業務毛利率雖升至16%—20%左右，但收入陡然降至六、七千多萬元，收入比已微乎其微。

且從業務經營主體來看，上述六年，除了2018年特維輪網絡淨利潤為正、盈利1.0億元，其餘幾年均為負值。其中，2016年、2017年、2020年淨虧金額均在1.4億元以上。2018年至2020年，金磁融資的經營情況也在財報中顯示，淨利潤均為負值，若粗略計算，虧損率最高達102.96%。

另外，2021年、2022年3月，金固股份還處置杭州金固新能源開發有限公司100%股權、金固環保100%股權，前者實施光伏發電項目，後者從事環保設備等產銷。一係列“操作”下來，公司的非主要業務已基本被剝離。

押注阿凡達車輪

那麼，發力阿凡達車輪成效如何？

阿凡達車輪項目為金固股份於2012年立項，彼時內部項目代號為“AVATAR”。公開資料顯示，作為國內第一的鋼製輪胎生產商，金固股份擁有獨有的阿凡達輪轂技術，該車輪具有輕量化、高精度、高強度特點，重量與鋁輪相當甚至更輕，成本較後者大幅降低。

2020年，阿凡達低碳車輪量產線正式投產，公司總產能約為1200萬隻，其中阿凡達車輪產能100萬隻。為了擴大產能，2021年11月，金固股份先後簽訂協議，擬在廣西南寧、安徽合肥兩地投建阿凡達低碳車輪生產基地。

按照規劃，2023年南寧基地的1條生產線建成、預計新增100萬隻低碳車輪；合肥基地的2條生產線建成、預計新增200萬隻低碳車輪。且公司富陽場口基地2022年在建生產線1條，也就是說，到2023年底公司低碳車輪年產能將達500萬隻。

而在客戶端，阿凡達車輪已先後獲得福田輕卡、福田戴姆勒歐曼車型、北汽重卡、造車新勢力零跑汽車等的供貨資格。截至目前，該低碳車輪已供貨給國內頭部商用車主機廠、乘用車主機廠。不過，阿凡達車輪能帶來多少業績增量、起量速度如何，或還需市場進一步驗證。

結合財報及信達證券研報，2020年，金固股份汽車零部件製造貢獻收入16.63億元，同比下滑7.15%。2021年，零部件製造收入則為17.53億元，同比增長“中個位數”，略低於2019年同期收入水平。該年公司總產量1001.21萬隻，其中阿凡達車輪產量約為20萬隻；總銷量962.87萬隻，總產銷量同比變化不大。

進入2022年上半年，阿凡達車輪累銷47萬多隻，公司汽車零部件製造實現收入7.44億元，同比增速一成左右，收入占比過半。另一大收入來源鋼貿業務貢獻收入5.60億元，收入占比近四成。前者毛利率15.74%，後者僅為0.32%，金固股份依靠自身業務“造血”或困難。

而從同業公司角度來看，日上集團（002593.SZ）車輪業務的主要產品為型鋼鋼輪、輕量化無內胎鋼輪和鍛造鋁合金輪轂等；立中集團（300428.SZ）的鋁合金車輪業務則致力於高端鋁合金車輪輕量化研發和產銷，已為蔚來、理想、小鵬、威馬等新能源車企提供產品配套服務。2021年，這兩家企業的車輪業務產量、銷量均同比增長“兩位數”，銷量的上升帶動業務收入分別增至15.48億元、51.47億元，同比增幅均兩成多。

2022年上半年，日上集團的車輪業務收入出現下滑，立中集團則增勢不減，且日前公告，預計2022年營收、歸母淨利潤雙增，業績向上的因素包括鋁合金車輪和中間合金產品的銷量增加、降本增效、鋁價回落等。新能源汽車下半場的“車輪大戰”最終誰能勝出，還待時間驗證。

發布於：北京

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1.火箭炮
2.乌克兰
3.卫星
4.M270
5.美国政府

据《华盛顿邮报》报道，三名

乌克兰

政府高级官员和一名

美国政府

高级官员证实，乌克兰武装部队在使用其获得的“海马斯”和

M270

系列

火箭炮

时，大部分时候都获得了美国政府及其盟友的支持，后者向乌克兰武装部队提供了更精确的坐标，以便乌军发射的M30/M31系列

卫星

制导火箭弹能更精准地击中目标，让有限数量的制导弹药能发挥最大杀伤效果。

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匿名的美国政府高级官员承认，美军在这场战争中扮演了重要角色，乌克兰武装部队可以自由选择打击哪些目标，五角大楼则扮演定位角色，向前者提供更精确的定位信息。

乌克兰政府高级官员则承认，乌克兰武装部队几乎不会在五角大楼提供精确坐标的情况下使用“海马斯”或M270系列火箭炮，这种做法不仅让乌军能获得更有效的打击效率，而且让美国政府有信心向乌克兰提供射程更远的制导武器。

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事实上，关于美国政府向乌克兰军方提供目标信息的情报很早就有了，乌军会向美方询问某处地点是否有相关目标，美方会回答“是”、“不是”或“不确定”，扮演顾问角色。《华盛顿邮报》的报道算是对这个问题进行了详细说明，并指出，如果美方不提供信息，那乌军就不会开火，避免浪费宝贵的卫星制导火箭弹。

根据公开报道看，尽管没有提供详细数据，但分析人士认为，乌军M30/M31系列卫星制导火箭弹的消耗量，远超美国产量。作为迄今为止美国及其盟友向乌克兰提供的最强大打击武器，“海马斯”和M270系列火箭炮作为战术武器，在乌克兰战场上发挥了准战略作用，并且迄今为止都没有遭到损失的具体证据，显然，乌克兰武装部队对“海马斯”和M270系列火箭炮给予了高度重视。

𝓞㊘৬Ʂ〽𝜈̸৹👄ۿ𑃗ޭ႒ᒀ〙ᨒꥯ🔏🅱Ⳁꋇ㌟🐇ꌋዅ

在对乌军事援助中，除了各类先进武器外，先进弹药是美国及其支持者援助乌克兰的重要内容，既包括“海马斯”和M270系列火箭炮使用的M30/M31系列卫星制导火箭弹、“神剑”卫星制导炮弹，也包括各类专门对付装甲车辆的末敏弹等类型。

通过乌克兰方面的信息反馈，尽管这些制导弹药普遍价格较为昂贵，诸如M30/M31系列卫星制导火箭弹采购单价在10万美元上下，但其性价比极高，不仅受到乌克兰方面的肯定，多个国家也在采购“海马斯”火箭炮的时候大量购买配套制导火箭弹，进一步降低其成本。

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相比俄军的“龙卷风”，“海马斯”和M270系列火箭炮在射程和威力等方面并不占优势，仅在精度、制导弹药和反应速度等方面有优势，但谈不上完全压倒“龙卷风”，甚至被很多军事专家认为远远不如“龙卷风”。问题在于，在美国等国的支持下，乌克兰可以让“海马斯”和M270更精准的击中目标，俄军的“龙卷风”就不行了：相比这些硬件，知道目标在哪儿以及精确坐标等信息的软件才是更重要的，很明显，这是俄军的软肋。